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年内港股第二大 IPO 项目。
又一个超级 IPO，来了。
9 月 30 日，紫金黄金国际（02259.HK）正式登陆港交所，公司上市首日较定价 71.59 港元高开 55.75% 报 111.5 港元 / 股，总市值超 2900 亿港元。
一场承载全球黄金资源市场目光的资本盛宴就此启幕。作为年内港股市场最受关注的 IPO 之一，紫金黄金国际此次上市不仅刷新了年内全球矿业板块融资纪录，更以强劲的市场热度印证了资源型资产的长期价值魅力。
从发行端看，紫金黄金国际的 IPO 之路堪称"超预期"。今年 6 月传出的市场消息表示，紫金黄金国际此次 IPO 募资约 10 亿至 20 亿美元，但因国际资本对黄金资源的热情追捧，其最终募资规模超过 30 亿美元，成为自今年 5 月以来全球规模最大的 IPO 项目，也是港股市场年内仅次于宁德时代的 IPO 项目。
超 20 家顶级机构组成的基石投资者阵容更显含金量——新加坡政府投资公司（GIC）、高瓴资本、贝莱德、施罗德集团等纷纷入局，合共认购 16 亿美元（约 124.68 亿港元）的发售股份，占发行总量近半，足见长线资本对公司基本面的高度认可。
这份热度背后，是紫金黄金国际扎实的资源底色与发展势能。作为紫金矿业整合海外黄金资产的独立平台，其业务覆盖黄金勘察、开采到销售全链条，更在全球四大黄金富集区——中亚、南美、非洲及大洋洲，坐拥 8 座优质矿山权益，包括塔吉克斯坦吉劳 / 塔罗金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿等标志性项目。
依托这一全球化布局，公司已成长为全球黄金开采行业的"增长引擎"。根据招股书引用弗若斯特沙利文的资料，公司截至 2024 年底的黄金储量和 2024 年的黄金产量分别位居全球第九和第十一。
当全球资源周期波动叠加避险需求升温，紫金黄金国际的上市不仅是企业自身资本化的里程碑，更折射出国际市场对优质黄金资产的迫切追逐。从整合海外资源到冲刺港股，这家以"全球视野"布局的黄金矿业新贵，正站在更广阔的舞台上，开启属于自己的黄金时代。
而作为站在紫金黄金国际背后的 7000 亿市值全球矿业龙头，紫金矿业收获一个 IPO 的同时，也借此完成一场战略级资本落子。
年赚近 30 亿美元的超级龙头
紫金黄金国际在港交所挂牌的钟声，敲开了全球黄金市场的新叙事。
而资本为何愿为紫金黄金国际倾注真金白银？或许从其全球资源版图的精准布局、高效运营的成本优势，以及行业上行周期中的利润爆发力里可以找到答案。
紫金黄金国际的底色，是其母公司紫金矿业深耕多年的海外资源布局。作为后者整合中国以外所有黄金矿山资产的独立平台，其业务覆盖黄金勘察、开采到销售全链条，更在全球四大黄金富集区——中亚、南美、非洲及大洋洲，握有 8 座核心矿山权益。
从塔吉克斯坦的吉劳 / 塔罗金矿到巴布亚新几内亚的波格拉金矿，从哥伦比亚的武里蒂卡金矿到苏里南的罗斯贝尔金矿，这些项目不仅占据全球黄金资源最丰饶的矿脉带，更构成了紫金黄金国际的"资源护城河"。
资本的敏锐之处，还在于他们更看重"增长性"—— 2022 至 2024 年，公司黄金产量复合年增长率高达 21.4%，增长速度比其他大型公司快，归母净利润的复合年增长率为 61.9%。这种"资源储备 + 增长潜力"的组合，恰好击中了资本对"长周期价值"的需求。
资源之外，紫金黄金国际的核心竞争力在于"把矿开好"的能力。矿业开采的盈利密码，归根结底是"成本"。2024 年，公司的全维持成本（AISC）仅为每盎司 1458 美元，在全球前十五大黄金生产商中排名倒数第六——这意味着，同样产出一盎司黄金，紫金黄金国际的成本比多数同行低出一大截。
这种成本优势，源于其对技术改造与运营效率的极致追求。如其在招股书中所言，"由于近年来优质黄金矿山的收购目标稀缺，我们收购的大多数矿山于收购时的表现均不佳，存在营运管理欠佳或资源禀赋未完全识别的问题。通过技术创新、扩产及提高营运效率，我们分别于 2020 年及 2023 年收购的圭亚那奥罗拉金矿及苏里南罗斯贝尔金矿均于收购后的一年内扭亏为盈。我们于 2024 年维持高资本回报，资产收益率达 21.4%。"
资源与效率的双轮驱动，最终转化为亮眼的盈利曲线。
招股书显示，2022 至 2024 年，紫金黄金国际收入从 18.18 亿美元增至 29.9 亿美元，复合年增长率 28.2%；归母净利润从 1.84 亿美元飙升至 4.81 亿美元，复合年增长率高达 61.9%。2025 年上半年，这一势头更猛，公司收入 19.97 亿美元，同比大增 42.3%；归母净利润 5.2 亿美元，同比增长 142.6%；毛利率从 2024 年的 37.9% 跃升至 46.5%，单吨黄金盈利水平跃居行业前列。
这种"利润狂飙"并非偶然。一方面，全球黄金需求持续升温—— 2020 至 2024 年，全球黄金需求复合年增长率 5.8%，2024 年达 1.48 亿盎司，央行购金与避险投资是主要推手；另一方面，黄金价格进入上行通道，伦敦金银市场协会数据显示，2024 年金价已达每盎司 2386.4 美元，预计 2026 年将涨至 3387.7 美元。而紫金黄金国际凭借低成本优势，在金价上涨周期中充分享受了"量价齐升"的红利。
站在行业视角，紫金黄金国际的崛起恰逢黄金市场的"黄金时代"。短期看，去美元化背景下，新兴市场央行持续增持黄金储备，2024 年全球黄金需求已站稳 1.48 亿盎司高位，未来三年预计以 3.2% 的年增速稳步增长；中长期看，全球黄金矿产量虽温和增长，但优质矿脉稀缺性加剧，拥有低成本、高储量矿山的企业将占据更大市场份额。
对于紫金黄金国际而言，上市不仅是资本化的里程碑，更是全球扩张的新起点。随着募资投入现有矿山扩产与新资源勘探，其产量增速有望维持高位；而依托紫金矿业的技术积累与管理经验，成本优势或将进一步扩大。
从资源布局到运营提效，从利润爆发到行业前瞻，紫金黄金国际用一组组扎实的数据、一个个鲜活的案例，向资本证明了自己不仅是"当前的盈利强者"，更是"未来的增长标杆"。当全球资本在寻找兼具确定性与成长性的黄金标的时，这家由全球矿业巨头紫金矿业孵化的"全球黄金新贵"，用实力写下了答案。
背后站着 7000 亿矿业巨头
谈及紫金黄金国际，就不得不提站在其后背的母公司紫金矿业。以 9 月 29 日收盘价计算，紫金矿业市值为 7646 亿元，稳居全球矿业板块第一梯队。
这家以金、铜为主业的中国矿业龙头，不仅用 20 年时间完成了从区域矿企到全球资源巨擘的蜕变，更以持续飙升的业绩与硬核的行业排名，印证着"中国矿企弯道超车"的全球影响力——2024 年，其归母净利润达 321 亿元；2025 年上半年延续高增态势，实现归母净利润 233 亿元，同比大增 54%。
在《福布斯》2025 全球上市企业 2000 强榜单中，紫金矿业以营收、利润、资产和市值的多维优势，登顶全球上市黄金企业榜首，位列全球金属矿企第四；《财富》世界 500 强中，其净资产收益率居全球金属矿企第一，利润排名第四。这些亮眼数据背后，是一家矿业巨头"资源为王 + 创新驱动 + 全球布局"的成长密码。
目前，紫金矿业已成为一家面向全球范围内从事矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿业集团。在境外 17 个国家和中国 17 省（自治区）拥有超 30 座大型、超大型矿产资源开发基地。截至 2024 年，公司矿产铜 / 金产量达 107 万吨 /73 吨；截至 2025H1，公司矿产铜 / 金产量排名已达第 4/5 位。
但公司扩张脚步仍未停止，规划 2028 年矿产铜 / 金产量达 150 万 -160 万吨 /100～110 吨。2025H1 公司完成对藏格矿业的控制权收购、完成加纳阿基姆金矿交割、完成哈萨克斯坦 Raygorodok 金矿收购协议签署；公司自主找矿勘探成果丰硕，权益口径资源量较年初新增铜资源量 204.9 万吨，储量 132.2 万吨；新增金资源量 88.8 吨，金储量 34.5 吨；新增当量碳酸锂资源量 83.4 万吨，储量 35.8 万吨，均远超过同期开采量。
在夯实主业的同时，紫金矿业正将投资触角延伸至更广阔的领域。
一级市场的布局便是其战略纵深的重要体现。事实上，这家矿业巨头在股权投资领域早有积淀——自 2007 年起便以 LP 身份参与一级市场投资，紫金矿业先后出资恒牛创投、如山资本、正轩投资、CPE 源峰、川流投资、曜金资本、佳裕投资等多家机构，积累了丰富的早期项目筛选与资源整合经验。
具体来看，紫金的 LP 投资并非"撒胡椒面"，而是围绕产业链上下游与技术趋势精准落子。
2021 年，其出资 5000 万元参与川流投资旗下规模 14.4 亿元的基金，该基金聚焦新能源与新材料领域，已投项目中不乏协鑫光电、飞锐特、汇甬新材等明星项目，这些企业的技术突破或将为紫金的绿色矿山建设、新能源金属应用提供潜在协同。同年，紫金又向正轩投资旗下一支 15 亿元基金注资 5000 万元，后者重点布局高端制造与硬科技，所投企业涵盖光通信器件、工业硅材料、锂电池负极材料等领域中的早中期项目，与紫金的铜、金主业形成"技术反哺 + 场景落地"的双向联动。
市场最新一幕发生在 2024 年 11 月，彼时紫金矿业发布公告称，其全资子公司紫金矿业股权投资管理（厦门）有限公司、紫金矿业投资（上海）有限公司与福建地方产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、福建闽信投资有限公司于 2024 年 7 月 29 日签署协议，设立紫金矿业闽投海峡启航（福州）投资合伙企业（有限合伙）。
2024 年 9 月，该合伙企业新增有限合伙人福建海峡人才创业投资有限公司，并更名为紫金矿业产投海峡启航（福州）股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"紫金产投基金"），现已完成工商变更登记。2024 年 11 月 15 日，紫金产投基金已在中国证券投资基金业协会完成备案手续，并取得《私募投资基金备案证明》。
基金的设立，既能提前布局上游资源端，又能通过资本纽带绑定下游技术方，为公司未来增长培育第二曲线。
对于未来发展路径，紫金矿业集团党委书记、董事长陈景河在今年上半年发文中清晰勾勒出企业的进阶蓝图——紫金矿业确立了宏伟的新 5 年规划目标，力争至 2028 年建成"绿色高技术一流国际矿业集团"，主要矿产品产量和主营经济指标进入全球前 3～5 位，其中矿产金力争实现 110 吨。
来自福建小县
而培育出这家超 7000 亿市值超级巨头紫金矿业的，是来自福建小县"上杭县"。
这座藏在武夷山脉南端的革命老区，常住人口仅 40 万，GDP 曾长期依赖传统农业，却用 20 余年时间，将一座濒临倒闭的小金矿，淬炼成全球矿业版图上的"中国名片"；更以紫金矿业为引擎，完成从"资源输出地"到"产业创新城"的蜕变——连续三年跻身"全国县域综合竞争力百强县"，2024 年 GDP 突破 550 亿元，财政总收入 53 亿元稳居龙岩市首位。
故事始于 1993 年。彼时的上杭县，工业基础薄弱到连像样的勘探设备都凑不齐，但彼时由上杭县矿产公司改组而成的紫金矿业公司开始对紫金山进行开发。三十多年来，上杭县坚持对县属国企紫金矿业集团收放有度、科学决策、充分授权，实现所有权与经营权相分离，互相促进。
如上杭县日后提及，"上杭县坚持把好政府定位，放活与管好相统一"。一直以来，上杭县通过"放水养鱼"，支持和服务企业发展，在人才引进、资金周转等方面帮助企业做大做强，紫金山低品位金铜矿这一"鸡肋"小矿山成功开发，一跃成为"中国第一大金矿"。
紫金矿业的崛起，也彻底改写了上杭的经济基因。依托紫金矿业的资源开发与技术外溢，上杭逐步构建起全球罕见的"资源—冶炼—深加工—循环利用"全产业链。
以蛟洋新材料产业园为例，这里最初因紫金铜业的落地而"因企设园"。紫金铜业年产 40 万吨铜冶炼时，曾面临 100 万吨硫酸废料处理的难题。为消纳废料，当地引进瓮福紫金，将硫酸转化为磷酸和磷肥，废料变原料；磷酸生产产生的石膏副产品，又引来石膏加工企业。就这样，一家企业"倒逼"出一条循环产业链——金铜冶炼及深加工、硫磷氟化工、新能源新材料环环相扣，形成"吃干榨净"的循环经济模式。如今，蛟洋产业园 2024 年产值已达 503.8 亿元，税收 5.63 亿元，成为上杭经济的"发动机"。
如果说金铜产业是"资源变现"的起点，那么新材料产业的布局则是上杭"无中生有"的智慧。面对新能源汽车兴起的风口，上杭敏锐捕捉到本地化工产业与锂电池材料的契合点，从 2017 年起布局锂电材料、半导体材料等新赛道。
产业的繁荣，自然离不开招商策略的升级。目前，上杭县实行"券商 + 基金 + 产业"招商模式，以投行思维培育未来产业。前瞻性布局无人驾驶产业，先后投资易控智驾、白犀牛智达、斯年智驾、易咖智车、零一汽车等 5 家无人驾驶领军企业。在全球矿区无人驾驶龙头易控智驾企业总部落户上杭的基础上，2025 年，辰韬资本与兴杭国投、兴杭创投共同设立规模 1 亿元产业基金投资零一汽车，引进企业总部及新能源智能矿卡项目，加快构建上杭无人驾驶产业集群。
值得一提的是，于 2024 年落户上杭的企业易控智驾也在今年向港交所 IPO 发起冲击，如一切顺利，上杭县将在明年收获一个 IPO。
当易控智驾的无人车在园区测试道上穿梭，当紫金矿业的智能矿山系统持续迭代，当更多科技型中小企业在蛟洋产业园生根发芽，上杭的未来正徐徐展开。这座被群山环抱的小城，不仅承载着紫金矿业的全球野心，更孕育着中国县域经济高质量发展的新范式——在这里，"奇迹"从来不是偶然，而是产业深耕、资本赋能与创新突围的必然结果。
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